国际原油期货的市场前景广阔,愿你我真诚合作，顺应大势，抢占先机！
核心观点：
1. 决定国际油价的因素，中长期趋势取决于需求、短期波动受市场预期和交易因素影响，而主导交易因素的预期仍然取决于短期供需关系。
2. 原油供给端的变动来自于产量数据，而需求端的变动通常来自于市场预期，现货基差与贴水、期货价格结构、裂解价差等数据能从不同角度反应市场预期。
3. 目前原油市场基本面处于供过于求的状态，供给增长超过需求增长的预期。同时，库存的被动增长也对油价趋势将形成压制。
一、国际油价的主要决定因素
1. 国际油价的趋势“长期看需求”
2. 原油价格的短期波动主要受市场预期和交易因素影响
原油作为一种特殊的大宗商品，其价格的中长期趋势决定于其商品属性，受实体经济产生的供求因素影响。从中长期看，全球原油供给增速整体高于需求（过去10年供给、需求年均复合增长率仅分别为1.75%、1.6%），受开采技术进步等因素不断推动，未来供给能力保持持续的上升趋势，因此，影响国际油价的中长期主要因素在需求。
事实上，全球原油需求已进入增速下行时代。一方面，随着全球能源结构的逐步转型，石油在众多领域将被更加天然气取代，其在能源结构中的比例将趋于下降；另一方面，随着产业结构的变化，发达国家原油需求下降趋势明显（图2-1），与此同时，新兴经济体经济对原油需求的增长也将伴随经济增速下行而相应放缓。数据显示，过去10年全球原油需求季度同比增速维持在1%-2.5%，显著小于供给增速的波动。预测2025、2035年全球原油总需求分别为1.05、1.1亿桶每日，这意味着全球原油中长期需求增速将回落至1%以内。
二、如何分析短期原油需求？
1.现货基差与贴水是衡量短期原油供需的重要因素
2. 原油期货价格结构影响市场交易行为从而影响油价
3.裂解价差是对原油需求趋势判断的重要因素
4. 短期库存变化是对原油供需结构的验证
国际油价通常指的是未来一个月连续期货结算价，现货价格变动反映的是即期原油真实的供需情况。一般而言，现货与期货价格相互影响，两者差值所代表的现货基差在大多数情况下不超过正负2美元/桶的。然而，和仅有生产商、贸易商参与的现货市场相比言，原油期货市场存在的金融交易属性会放大地缘政治及其他突发事件对油价变动影响。总体而言，作为衡量国际油价短期供需结构偏离程度的重要因素，负基差持续时间越长，油价暴跌风险越大。
结论：国际油价走势中期趋于下行
国际油价自去年大幅下跌以来，OPEC+持续履行减产对原油供需结构的预期影响支撑期2019年油价逐渐回暖，然而原油市场现货情况与期货价格所显示的供需面有所背离，显示在年初以来持续的现货负基差（图4）。目前原油市场基本面处于供过于求的弱平衡，供给端上，OPEC+产量已经达到此前减产协议范围，未来各方进一步减产动力已减弱，伴随美油产量持续稳步增长，供给增长的冲击正不断显现；需求端上，在全球经济增长动能减弱下原油需求增长的预期受阻，同时，从裂解价差所预测未来短期原油需求上看，也并无明显增长（图8-1）。可以推断，国际油价走势趋于下行。
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